Der Erfolg von M&A-Transaktionen im europäischen Bankensektor
Integration der Finanzmärkte und Konsolidierungszwang steigern speziell für europäische Banken die Bedeutung, die Mergers & Acquisitions (M&A) als strategischen Optionen des Managements zukommt. Diesem bedeutsamen und herausfordernden Thema widmen sich die Verfasser aus drei wesentlichen Perspektiven.
Sie dokumentieren Motive für die Zusammenschlüsse europäischer Banken, analysieren deren mittel- und langfristigen Erfolg und erörtern Einflussfaktoren auf den Erfolg/ Misserfolg von Transaktionen.
Die Erfolgsanalyse von M&A als Kern der Studie basiert auf einem Vergleich der Aktienkursentwicklung von übernehmender Bank gegenüber dem DJ Euro Stoxx Bank und nationalen Aktienindices. Die Stärke von Mititelu/ Hunger liegt darin, speziell auf die mittel- bis langfristige Performance von M&A zu fokussieren. Zu den vielfältigen, bank- und länderdifferenzierten Ergebnissen auf Basis von 347 Transaktionen im Zeitraum 01/1999 bis 08/2007 zählt, dass Banken mit M&A-Aktivitäten im Durchschnitt eine bessere Aktienkursentwicklung aufweisen als der Markt, und dass Banken mit geringeren M&A-Aktivitäten besser performen als solche mit hoher Aktivität. Die Autoren relativieren ihre Ergebnisse allerdings mit Blick auf den hohen Einfluss, den einzelne erfolgreiche M&A auf das Gesamtergebnis haben, und den langfristig abnehmenden Informationsgehalt der Regression. Eine systematische Bevorteilung der Aktienkurse durch M&A ist deshalb nicht zu folgern.
Die umfassend aufgezeigten Motive für M&A sowie Faktoren für den Erfolg/ Misserfolg sind überwiegend als Synopse der bestehenden Literatur präsentiert, jedoch nicht selbst überprüft. Diese kann als Checkliste für die Abwicklung von M&A dienen. Die Verfasser weisen damit zugleich auf vielfältige Anknüpfungspunkte für weitere Arbeiten zu M&A bzw. eine weitere Auflage hin, die dann auch formal etwas leseadäquater gestaltet werden müsste. Gerade bei Langfristanalysen sollten sich im Übrigen stärker risikoorientierte Betrachtungen sowie ergänzend Daten des Rechnungswesens für die stärker kausale Unterlegung anbieten. Insgesamt vermittelt die Studie neben informativen Analyseergebnissen vielfältige Anregungen und ist einem weiten Leserkreis, speziell auch analytisch-methodisch interessierten Lesern, zu empfehlen.
Prof. Dr. Dieter Gramlich
Mititelu, Emanuela / Hunger, Adrian: Der Erfolg von M&A-Transaktionen im europäischen Bankensektor, Duncker & Humblot, Berlin 2009, 124 S., 84 €, ISBN: 978-3-428-12889-1
